国内春节长假期间，美国原糖没有跟随大多数商品一道走强，同时，国内现货的回涨也仍远远小于期货价格，对看多人气有所削弱，使得关于糖价未来走势的分歧再次增加。我们在年前的分析中已经正确辨析了糖价的走势节奏和趋势，同时在新年伊始，再次做出分析，力求详尽。
全球食糖已供应过剩
关于06/07年度，全球性的食糖供应过剩已经是确定的事实。我们看三大国际食糖的分析权威机构对供需形势的分析。首先，英国Czarnikow贸易公司在其日前发布的月度报告中认为，经历过去连续三年的供不应求后，本制糖年国际食糖市场将进入供大于求的状态，估计06-07制糖年全球食糖市场的食糖供给过剩量将从去年11月份预期的540万吨上升到590 万吨的水平。印度食糖大幅增产是导致本制糖年全球食糖供给大量过剩的主要原因，估计06-07制糖年印度的食糖产量将达到2609万吨，远远超过05- 06制糖年2109万吨的总产量。
其次，德国统计分析机构F.O.Licht在其2 月13日的报告中认为，估计06-07制糖年全球的食糖产量将增加1300万吨，从先前预期的1.576亿吨上升到1.606亿吨的水平。Licht认为，本制糖年亚洲地区食糖增产是导致全球食糖总产量高于先前预期的主要原因之一，其中印度的增产对亚洲产量增加贡献最大。
最后，2月25日国际糖业组织（ISO）在其季度报告中认为，估计06-07制糖年全球的食糖生产过剩量将从去年11月份预期的580万吨上升到720万吨的水平。ISO估计06-07制糖年全球的食糖产量将在先前预期的基础上增加190万吨，从05-06制糖年的1.527亿吨上升到1.602亿吨；全球的食糖消费需求量将从05-06制糖年的近 1.50亿吨上升到1.53亿吨的水平，年增长率仅达到2.15％，低于过去10年2.29％的平均增长率。
三大分析机构的预测大体一致，06/07全球食糖供应过剩在540?720万吨的水平。未来糖价面临重重压力。没有什么个人和机构可以挑战这个基本认识。
市场孕育巨大分歧
关于06/07制糖年度，国内争论焦点显然也是供应到底过剩多少。这一点，无须避而不谈。德国统计分析机构F.O.Licht认为：由于05/06年度的中国国内的高糖价，过高刺激了农民扩大甘蔗种植面积，估计06/07制糖年中国的食糖产量将从05-06制糖年的870万吨上升到1090万吨的水平。就国内机构的看法而言，由于部分产区甘蔗产糖率较高，有将产量调高到1150万吨的预期。
从产销进度来看，截止到2月20日，云南累计压榨甘蔗586.73万吨，产糖68.12万吨，销售食糖27.13万吨，食糖产销率39.83％。根据中糖协会1月公布的资料看：截止到1月31日，全国累计生产食糖600.85万吨，销售食糖382.31万吨，产销率63.63％。1月底，全国食糖累计库存量为218.54万吨，与去年同期189.8万吨的库存量相比增加28.74万吨，库存量占当前产量的比例为36.37％。相对去年同期维持均衡。
不管市场对后期库存会增加到什么程度有如何说法，这个产销率本身就值得研究。回想06年初，正是糖价的飞涨阶段，贸易商的买盘何其踊跃。回到现在，地球人都知道糖是过剩的，那又何必等着现在去买，不妨等待糖价受库存压力回落之后再出手！而现在的月度销售量能够放大到如此大，也在证明：市场同样孕育着巨大的分歧！如果说美糖的分歧表现在资金层面上，那么国内糖价的分歧就在于现货的供需层面。
关于产糖集团的策略，我们也在前期分析中提到：在地方收储政策的保护下，在对国家收储措施的期待下，其最好的应对方式就是：大产糖集团维持3600元/吨的价格不动，以压制中小厂家继续抛售，自身糖则可顺利入库，以达到增加后市对价格的控制力这一要点。其实说到底，就是忍此时一刻之痛，才有来日方长。也许有人为产糖集团先后失守3900和3750关口而对此不以为然。但我们认为：这将在后期得到补偿。
从节日期间的现货走势看，尽管有期货上涨150元/吨的引领，但广西白糖现货只作上涨30?40元/吨的跟进姿态动作。目前报价维持于3630-3640元/吨水平。在某种意义上说，我们认为这正是深谋远虑的胜者之道。
我们认为：尽管国内外的基本面都是再清晰不过的利空格局，但是此刻纠缠于此是毫无意义的。因为即便是对基本面烂熟的投资者，也不可能对于糖价从5500到3600的回落是否是正确反应了这个利空而做出真正的决断！
我们认为：从美糖的重阵对决到国内的悄然蛰伏，都在提醒投资者应该用新的思路来看待糖价的今生和来世。国内白糖价格最大的回升动能仍将是来自于产糖集团此刻的隐忍。在度过3月的消费暗淡期后，糖价最初的回升目标将指向3900。进一步的目标为4200，而此价位将是对在3600销售白糖所损失的利益进行找补。
日期：2007-03-10
